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今年下半年人民币还会继续贬值吗？ - 知乎

今年下半年人民币还会继续贬值吗？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册人民币宏观经济人民币汇率热点话题美元兑人民币今年下半年人民币还会继续贬值吗？财经五月花已认证账号5月份，美元指数上行约2.5%，人民币汇率中间价贬值约2.3%。6月以来，人民币继续有所贬值。连平：下半年人民币还会贬值吗？ [图片]显示全部关注者53被浏览87,610关注问题写回答邀请回答添加评论分享29 个回答默认排序龙开股市宏观量化分析关注人民币兑美元汇率贬值接近极限，人民币兑美元汇率大致在6.8到7.2区间波动，目前接近这个极限了。那些说汇率贬值是为了促进出口，完全错误，人民币兑美元贬值主要因为人民币与美元货币周期错位。美元处于加息周期，人民币处于降息周期，所以人民币兑美元汇率贬值。央行一直保持人民币相对稳定，原因就是中国即是最大出口国，同时也是大宗商品最大进口国，这决定了中国要求人民币相对稳定。因为汇率贬值促进出口，那么进口就要付出更多资金，对中国宏观经济发展来说汇率相对稳定是最佳策略！人民币兑美元最高贬值到7.18接近7.2极限值，随着美元停止加息，有了降息预期，可以判断人民币汇率在未来会对美元升值，原理就是人民币与美元都进入降息周期后，人民币的基本面要强于美元，这可以从中国国债收益率与美债收益率看出，中国国债收益率一直下行，同时美债收益率震荡上行，而中国国债收益率与美债收益率反应就是两国经济远期走势，国际资本市场明显看多中国远期宏观经济。因此在23年下半年人民币兑美元会逐步走强。发布于 2023-06-15 22:33赞同 5534 条评论分享收藏喜欢收起在路上山的背后关注一定会继续贬值，至于到多少不太敢预测。第一，全世界除了国中哈士奇以外，就只我们在降低利率，其他主要国家利率都在抬升。第二，国内经济形势如你见到的样子，在相当长时间内不会有明显改善。第三，人民币互换，带来的就是离岸人民币抛售压低价格，如果我们对国内民众放开汇率管制，不但汇率会崩盘，房地产也得跟着崩那价格直接打骨折。第四，m2还在以极高的速度增长，可gdp增速放缓，这个比值大概直观感受是2.5比1吧，而美元再缩表。第五，外汇储备和国内企业外债相比几乎持平，也就是说没有美元存款了，XX们事实上已经掏空了外汇，你懂的，不能再说了可能被和谐。第六，出口是下滑的，但好在还有顺差，如果顺差金额持续缩小，极端情况是出现逆差，必然会导致…………不敢说了发布于 2023-07-18 16:45赞同 167 条评论分享收藏喜欢

2023年7月，人民币未来几年具备大幅贬值基础吗？ - 知乎

2023年7月，人民币未来几年具备大幅贬值基础吗？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册人民币贬值人民币贬值人民币汇率货币贬值2023年7月，人民币未来几年具备大幅贬值基础吗？历史经验说，高额负债的国家因为承受不了缩减财赤的短期痛苦，很容易倾向通过货币贬值来“化解”政府债务。道理简单：货币币值的缩水可以直截了当地勾销公共债务…显示全部关注者6被浏览14,135关注问题写回答邀请回答添加评论分享3 个回答默认排序老蔺财税注册会计师、注册税务师，律师关注人民币连续七个月一路贬值，未来会不会成为一堆废纸？再任由它这种贬值下去，会不会导致大家的财富严重缩水？我们平时看的最多的应该是人民币国际化。但是我要提醒的是：事实上，人民币危机加重，国际化的路，我们还任重道远。这背后究竟是怎么回事呢？人民币为什么会持续贬值？首先我们来说说是什么原因导致的人民币大幅贬值。老蔺认为主要有三个：第一个：俄罗斯大量抛售人民币。到目前为止，俄乌冲突还处在僵局当中，俄罗斯的物资消耗越来越大，再加上俄罗斯积累人民币本来就比较多，于是开始在人民币离岸市场进行抛售。第二个：随着美联储加息预期的增强人民币对美元汇率快速走低，美元指数创下过去两年的最高值，对人民币汇率构成更大的下跌压力。第三个：从去年下半年开始，我国央行连续降准降息，前后释放了上万亿人民币。而近期我国央行又开始降息，人民币持续贬值也是情理之中的事。因此，人民币贬值的原因是多方面的，既有俄罗斯抛售的压力和美元走强的外部推动力，也有国内经济增速放缓的内部拖累，还有外部环境不稳定的干扰。这些因素相互作用导致人民币汇率出现了较大幅度的下跌。人民币贬值对普通人来说意味着什么呢？首先来说说人民币对内贬值的影响：一、会造成人民币在国内的购买力下降意味着老百姓手中同样的钱能买到的东西，相对于之前来说会减少，会下降，也就是我们所说的钱变得越来越不值钱了。大家平时的感受可能不会很强，但这并不是说没有影响平时买根葱，买头蒜，当然是感受不出来。但在进行大额消费的时候，感受还是比较明显的。如果我们想要旅游、培训出国或者是别的大消费，能够明显感觉到需要花费比以前更多的钱。所以从直接营销来看，人民币贬值对老百姓来说并不是一件好事。二、人民币对外贬值的影响通常指的是人民币对美元的贬值因为美元是全球影响力最大的货币，与其他的货币联动作用较强。人民币对美元出现贬值，意味着对其他主要外国货币也会出现贬值，而其他货币的贬值对于美元的霸主地位无疑是一个提升，因此这对全球货币来说都不是一个好现象。但是，凡事都有两面性，我们不能一味的焦虑，一味的否定我们既不能过分夸大人民币贬值的危害，也不能过分忽视人民币贬值的机遇。我们要根据自身的实际情况：合理安排自己的生活和工作计划，把握机遇，规避风险和迎接挑战，最大限度的利用好人民币贬值带来的好处，最小限度的减少人民币贬值带来的损失。如果你也认同我的观点，点个赞。今天的内容就分享到这里，我是老蔺，下期内容更精彩。发布于 2023-07-08 10:15赞同1 条评论分享收藏喜欢收起匿名用户1、贬值并不能提高居民收入，要提高居民收入，需要很多方式方法因人因时因地的解决，比如增强教育，发展新兴产业，提高居民福利待遇等等方式方法。2、债务问题不能通过贬值来化解，中国不能通过单一手段来解决这个难题。一定是一系列综合去解决债务问题。3、一切认为中国可以轻易逆袭或者认为中国马上崩盘的言论都是不现实的。中国今时今日的经济体量不会轻易崩盘，但是体大难转身，也不是那么容易脱离困境的。一直以来中国的发展都不是一帆风顺，过去是这样，未来也是这样。但是中国还是一步一步走过来的了。4、我认为人民币未来一定会贬值，投资信心也一定会受到影响，这方面肯定会出台相关的政策进行调整。稳定经济，避免大幅度贬值。人民币贬值是无奈之举，并非那么有利，面对种种困难，人民币可能还会继续贬值，贬值是结果不是手段，通过改革开放创新实干，才是出路才是解决之道。编辑于 2023-07-08 07:19赞同 1添加评论分享收藏喜欢收起

人民币贬值的原因和影响，这篇文章讲清楚了！ - 知乎

人民币贬值的原因和影响，这篇文章讲清楚了！ - 知乎切换模式写文章登录/注册人民币贬值的原因和影响，这篇文章讲清楚了！清流说财最近一段时间大家有没有发现，人民币贬值的消息不断。尤其是四月中旬之后，明显感觉人民币的贬值速度有点儿快。5月12日，在岸人民币对美元即期汇率盘中接近6.80元。从3月最高升到6.30元，到最近逼近6.80元，人民币汇率在今年头4个多月演绎的“深V”行情，成为“汇率测不准、双向波动是常态”的一次现身说法。4月以来，人民币对美元币值持续波动，连续跌破多道关口，从月初的6.34，到5月6日，盘中一度跌破6.73，半个月时间跌超3000基点。也就是说，原来一美元能兑六块三毛人民币，最近的一美元都已经能兑换六块七毛多人民币了。今天主要想和大家聊个很多人“过度担心”的问题：人民币贬值。人民币贬值，这词听着很吓人，总给人一种“整个人民币体系都要完蛋的错觉”，也被很多人认为是推动股市下跌的凶手之一。那么什么是汇率，人民币贬值的原因，人民币贬值的影响？一、什么是汇率？从前有个A国，种了许多土豆，想用土豆换C国种的白菜，那多少土豆换一棵白菜呢？人们就去找一般等价物去促进交易，比如贝壳等。由于等价物不易分割，不易储存，人们开始用贵金属来充当一般等价物，于是货币出现了。但是，大家的货币不一样，你的是A币我的是C币，如何做买卖呢？所以，就有了汇率。简单讲：汇率是两种货币之间兑换的比率，或一个国家的货币对另一种货币的价值。例如，我们去美国旅行，就要提前兑换美元，而目前一美元等于七点多人民币，就是说如果我们需要兑换1000美元，就需要准备好7000多人民币了。例如，一件价值100元人民币的商品，如果人民币对美元的汇率为0.1502，则这件商品在美国的价格就是15.02 美元。如果人民币对美元汇率降到0.1429，也就是说美元升值，人民币贬值，用更少的美元可买此商品，这件商品在美国的价格就是14.29美元。所以该商品在美国市场上的价格会变低。商品的价格降低，竞争力变高，便宜好卖。反之，如果人民币对美元汇率升到0.1667，也就是说美元贬值，人民币升值后这件商品在美国市场上的价格就是16.67美元，此商品的美元价格变贵，买的就少了。讲完汇率，我们来聊聊由汇率衍生出来的，离岸人民币汇率和在岸人民币汇率。离岸人民币汇率，是指中国大陆之外，经营人民币存、放款业务的市场汇率。而在岸人民币汇率，指中国大陆的人民币即期汇率，由中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，是一个受管控的汇率。简单来说，离岸人民币汇率是中国大陆以外使用的，在岸人民币汇率是中国大陆以内使用的。核心区别在于离岸汇率受到的管制少，能充分反映市场需求，但是波动较大。在岸汇率受到央行政策影响大，相对稳定。二、人民币贬值的原因人民币这波贬值的过程，主要是两个因素：一个是国内疫情，一个是中美货币政策。一般来说短期的汇率波动，是由供求关系决定的，供过于求，贬值；供不应求，升值。人民币最近的贬值，说白了就是人们对人民币的需求变低。1、国内疫情反复，上海疫情爆发人民币是3月11日开始贬值走势，这个也是上海疫情开始加速爆发的时间点。这波疫情对我们经济伤害还是比较大的，特别疫情是在我们经济大动脉扩散出去，直接给全国造成比较大的外溢压力，影响面比较广。毫无疑问本轮国内疫情的影响程度超预期了，这点相信每一个上海人在刚开始居家隔离时，没想过会耗时这么久。从一些表征出口、投资、消费的数据来看，相继出现了恶化：比如3月份中国大陆发往美国的集装箱数量，22个月来首次低于去年同期水平；整体外贸出口虽有14.7%的增速，但低于去年，且高科技高价值量品类下滑十分明显（仅次于防疫物资）；建材需求疲弱，螺纹钢价格至4月初已出现自2020年底以来的首次负增长；3月以来30个大中城市商品房成交面积逆势走低，且处于历年同期的最低值。根据海通证券4.9与4.15发布的两篇研报测算，推断3月全国生产增速下降1.7%左右，单月全国投资总额减少2.2%左右。如果大家还有印象的话，在2020年，甚至是2022年初，在市场出现美元荒的时候，当时人民币表现还是相当不错的。甚至有很多人戏称当时人民币取代了美元，成为了真正意义上的避险资金。原因当然也离不开疫情，当时疫情肆虐，全球供应链出现了不少问题，只有中国是数一数二的“尖子生”，商品可以稳定供给，大家都高度依赖中国制造，争先恐后想买中国的商品，咱们出口连创新高，自然需要更多人民币；与此同时，聪明的资本们也纷纷涌入，人民币资产成了香饽饽，人民币的需求量继续增加。需求增加，人民币这种特殊的商品供不应求，从而升值。但是今年3月份以来，国内疫情卷土重来，很多地区被迫停工停产，供应链压力巨大，资本们也伺机开溜，人民币需求减少，直接导致人民币贬值。过去两年我们人民币整体坚挺的一个重要基础，就是我们通过动态清零控制住了疫情，制造业全力开动。因此当我们疫情出现这种严重态势，也会反映在汇率走势上。4月当月中国货物贸易出口同比增长1.9%，增速远低于3月的12.9%出口对应的是国际收支平衡表中的经常账户，出口旺盛人民币的需求就会增多，汇率就有升值的动力，出口萎靡则相反。2020年二季度我们控制住疫情之后，海外爆发，我们出口大增，汇率直接从7升值到了6.4附近。现在海外选择共存，我们的大上海被封，正好反过来了。汇率是出口的结果，并不能搞反了。出口的原因则是多方面的，海外需求、地缘政治、世界经济产业结构等。2、中美货币政策差异，美国在加息，我们在降息美国作为当今世界的金融中心，美联储的货币政策将很大程度的影响全球资本市场，进而影响股市。事实上并不是我们单独贬值，而是非美货币对美元都贬值，这块对应的是国际收支平衡表中的资本账户。欧元和日元等主要货币对美元的汇率，欧元对美元今年也贬值了7%，从去年年中算起贬值了15%。日元兑美元从去年三季度开始也贬了20%，单看人民币对欧元和日元，今年都还是升值的。当前中美利差的迅速收窄乃至倒挂，短期跨境投资资金流出的压力有所增加。2-3 月期间，境外投资者连续两个月减持中国相关债券、2-3 月合计共减持 1650 亿人民币。话说美欧中日这全球经济四大极，像是一个巨大的博弈场，老大美国一波吸星大法之下，日本跟欧洲都贬了接近20%，中国贬了7%，也分别反映了各自遭遇的经济问题的严重程度。欧洲是战争加通胀加产业升级被前后夹击，日本是老龄化加长期的量化宽松导致经济缺乏活力，中国是经济结构失衡加老龄化，美国相对而言最轻，是通胀加制造业空心化。美国最大的压力是通胀，以及后续的每次美联储议息会议带来的加息和缩表。美国通胀问题之所以严重，根源在于美国经济结构失衡。疫情伊始美国政府大量放水，推出大规模财政政策和超宽松货币政策“组合拳”，导致疫情缓解后经济过热、供需关系失衡，企业生产复苏跟不上消费回暖的步伐。同时，美国劳动力市场供给不足，空缺岗位和可用劳动力之差达到约560万，企业被迫提高雇员薪水，在整体通胀中权重极高的居住成本又不断增加，这些因素助推美国通胀水平至高位。清流在这篇文章：清流说钱：美股深度回调，一夜蒸发10万亿，A股险守3000点关口，我们该怎么办？5月6日，美元指数正式站上104关口，最高104.06，创2002年以来新高，非常强势。在美元指数创新高的带动下，离岸和在岸人民币汇率也大幅贬值。离岸人民币汇率再次骤贬300多点，跌破6.7关口，最低贬值至6.73；在岸人民币汇率贬值250个点，最低跌至6.695，逼近6.7关口。美元指数创20年来新高，一个核心支撑就是，美债收益率稳步走高。5月5日美国的10年期国债收益率也飙升过了3%，美债显然短期内已经见顶了，德银统计了截至4月底，10年期美债的月度表现，发现目前正处于1788年以来最差的水平，当时中国还在清朝乾隆年。这个仅仅是玩笑，毕竟那个时候还没有成熟的交易市场，美债的表现也不能参考，但客观事实是：当前美债利率的波动率创下2020年疫情以来的新高，最新10年美债收益率报3.12%，创2018年末以来新高。美国十年期国债收益率是全球金融市场的估值锚，对应着自由现金流折现法（DCF）里的无风险收益率。美十债收益率提高，会极大压制市场估值尤其是成长股的估值。21年1月初，美十债收益率仅仅飙升到 1.7左右，就引起了很多投资者的关注。当时市场普遍认为，美十债收益率飙升到 1.7，是导致蓝筹白马泡沫破灭的主要原因之一。而如今，美十债收益率已经达到 3.135，刷新了4年多来的新高，并且在美联储不断强化的加息背景下，预计美十债收益率会继续走高。无论是美联储强烈的加息预期，还是由此导致的美十债飙升，我们都只能应对，而无法改变这种大趋势。为什么美债收益率涨了这么多，涨的这么快？很简单，美债供求关系扭曲了呗，市场上抛债的多，抢购美债的少，那么发债的只能不停的抬高收益率，才能吸引到足够的投资者呗！好消息是，在美联储努力的捯饬之下，前一段时间引发市场忧虑的，美债的长短期倒挂倒挂现象是没有了。美国市场的逻辑就清晰了：美国通胀持续攀升——美联储加息缩表不停——美国金融zc收紧——美债收益率上升——美元指数上涨。未来几个月，美国的通胀可能会见顶，但是能源价格回不去，房价、房租也下不来，疫情之下供应链并不能完全恢复，这些都意味着，美国通胀可能会在相当长一段时间内保持高位。而且美国当前国债总额已经超过30万亿美元，并且从2020年疫情爆发以来，美国已经连续3年的财政赤字是超过2.5万亿美元。高额财政赤字加上天量负债，这使得美国当前只能靠借新还旧来维持运转。这意味着美国还要不停举债，超过30万亿美元的天量债务，还将滚雪球式增加。在经济没有衰退的前提下，只要通胀还高高在上，美联储就不会停止加息缩表脚步。目前，美联储政策核心关注点就是高通胀，只要通胀控制不住，美联储就不会收手。直到美国经济出现相当明确的衰退迹象，美联储关注点由通胀转为经济增长为止。鲍威尔所期望的加息有度、通胀可控、经济软着陆，这“既要、又要、还要”的难度丝毫不输于走钢丝。美国加息进程的启动，也标志地美国对海外抽水进程的启动，海外各国和各地区的外资抽离压力也会越来越大。这就导致整个资金池变得比较紧张，进而导致收益率进一步暴涨，进而冲击全球资产价格的估值，引发全球金融市场剧烈动荡。网上找了一张图，美联储加息的传导过程大概是这样的——前面我们提到，两个国家的货币政策周期产生了时间差，与此同时，咱们的央妈感觉车速下来了，要适当踩油门提提速。于是，降准降息，货币政策走向宽松，A股市场的钱一下子变多了，加上最近这行情不景气，很多人卖了手里的人民币资产，一溜烟投向了美元的怀抱。总结一下，市场上流动的美元收紧了，那美元就更贵了，所以它的汇率就上升；而人民币呢，相对宽松，人民币贬值，汇率就跌了。其实最近一段时间，不光我们人民币，日元、韩元、新加坡元在内的很多亚洲货币兑美元都出现了汇率下跌。三、人民币贬值的影响任何一件事情都有两面性，人民币贬值当然有利也有弊。究竟人民币是贬值好呢，还是升值更好？不同的人，会得出不同的答案。1、人民币贬值的好处对出口企业来说，人民币下跌是真正的赢麻了。按照教科书上说的那样，人民币下跌有利于出口，是有助于制造业发展的。人民币贬值，我们的产品就卖得更便宜，竞争力就更强，中国的产品就能源源不断地出口。出口能给国家挣回来外汇，能创造很多就业机会。2、人民币贬值的坏处对消费者来说，人民币贬值在国内买进口商品更贵了，出国留学的成本也增加了。对进口企业来说，人民币贬值意味着买石油、铁矿石、粮食等原材料的成本变高。对到国外投资的企业来说，人民币贬值意味着投资成本增加，到国外收购矿山、品牌，甚至是研发团队，要花更多的钱。对有国际债务的企业来说，人民币贬值了，就得还更多的钱了。借的是美元，挣的是人民币。要是我借钱的时候6块人民币换1美元，到还钱的时候，8块人民币才能换1美元，辛辛苦苦挣的钱都要交给国外的“黄世仁”了。对金融市场来说，人民币快速贬值有可能加速外资撤离中国市场，不利于金融市场稳定。四、人民币贬值对股市的影响有多大？短期内房地产和消费都无法救经济，出口如果再大幅拉垮，经济目标难度会更大。而且作为出口大国，我们的主要竞争对手东南亚和日本都在贬值，我们没有再升值的道理。中长期来看，可以参考易纲在博鳌论坛的讲话明确表示，中国货币政策的首要任务是维护物价稳定。作为资源匮乏但是消耗量又巨大的国家，如果汇率再大幅度贬值，我们肯定会受到输入性通胀的影响，会导致CPI升高。本轮快速贬值，央行只是在4月25日宣布下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，并没有其他明显出手稳定汇率的迹象。我觉得这既是顺势而为，释放美联储加息和疫情带来的压力，也是为了之后的中期和长期的缓慢升值留空间。可以参考最近的A股和外汇，在最初的恐慌过去后，其实相互之间的影响就比较有限了。而且我国在之前也已经做出了对应的措施，比如4月底时宣布降低外汇存款准备金1个点。此外，单从汇率的角度来说，此次的人民币贬值，不存在持续贬值的基础。就今年而言，人民币已经到了底部位置，向下的空间相对有限。人民币贬值其实给了A股警示，当前中国金融市场最大的问题来自海外因素：美联储进入加息周期，对其炒作目前已经来到第三个阶段：第一阶段：加息阶段第二阶段：大幅加息阶段第三阶段：更快加息阶段可以想见，第四阶段将是加息减码阶段。我们和美国的金融博弈，也还没有到最白热化的阶段，年底可能会有机会，现在还不太好说。人民币升值/贬值会不会影响股市？会，但并不绝对。据南方基金统计，从2015年到2018年，人民币的升贬值预期与A股走势有正相关关系。但自2018年以来，该关系出现了逆转。回想2018年股市下跌，很大程度上是国内金融去杠杆导致的，期间伴随着中美贸易摩擦，和汇率本身的关系并不大。所以只能说汇率是股市的影响因素之一，但并非决定性因素。在更强的影响因素前，汇率这个因素，就得靠边站了。因此对国内的资产价格，短期也不会有太大的影响。A股现在这个位置，本身也没太大的风险可以释放，剩下的大类资产就是房子，外资参与房地产比较少。对于A股的具体公司和行业，我觉得有些会有一定的积极影响，海外业务多、出口型企业，在人民币贬值的背景下，有利于提升出口竞争力。即通过汇率变化拉动收入，进而修正业绩，主要包括纺织服装、家电、机械设备、电子、通信等。但仅限于海外需求比较旺盛的行业，比如光伏储能、稀土、机电产品等。人民币贬值使得部分美元收入的实际价值上升，也会利好的市场板块，比如：1、石油化工，虽然原材料价格上升，但是往产业链下游提价转嫁成本的能力较强，同时价格上升会提高产成品库存的价值，因此获益。我们看到中国石油这些都涨，次新中国海油今天直接钜量封板。2、机电、纺服、家电，这些对外出口的占比较高，贬值提升其价格竞争力，电子、通信、国际航运等海外业务较多。最近纺织服装大涨，造船、家电等逆势走好。3、煤炭、有色、农产品，人民币贬值会对涨价的进口大宗品产生一定替代作用。煤炭，农业这一块，已经涨很久了。4、银行、非银等大金融，金融机构直接持有较多外汇资产，直接受益计价变化。另外高手可以在监管额度内做适度的换汇，或者考虑一些风险相对小一点的QDII基金人民币份额。最后总结一下，人民币汇率变动，从理论上来说，确实会影响到我国的股市。具体来说，近期大金融板块被压制就是汇率贬值的体现，银行保险都是稳增长的桥头堡，最近表现偏弱本身也是受到人民币贬值的影响。而对于出口导向型的纺织服装、家电、机械设备、电子通信带来更大程度的收益。当然这是从板块的逻辑上来分析的，历史上究竟人民币贬值的时候股市的表现如何呢？以沪深300指数为代表的话，确实可以看出2015年8月和2018年全年这两次贬值，都伴随着沪深300指数的下挫，但是大家要注意了，这两者之间并不是简单的因果关系。但实际中，能影响到股市的因素实在是太多了…汇率只是其中的一个，汇率下跌的时候确实可能经济压力比较大，那么股市也会反映出来，经济改善了，两者的表现也会相应改善。比起盯着汇率，不如多关注那些更重要的因素，比如基本面估值情况、情绪冷暖、政策导向等等…说不定你就会发现，对当前的市场来说，继续恐慌已经意义有限，不如多关注那些积极信号。清流，资深投资人，蚂蚁财富、雪球、知乎基金优秀答主。如果投资上有什么疑惑，可以关注同名ID“清流说钱”（qingliu-shuoqian）或者直接在文章和回答下面留言，能答的，清流都会解答。发布于 2022-05-13 12:01人民币人民币贬值人民币汇率赞同 432 条评论分享喜欢收藏申请

人民币汇率“破7”会有哪些影响？一文看懂_新闻频道_央视网(cctv.com)

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人民币汇率“破7”会有哪些影响？一文看懂

来源：中国新闻网 | 2022年09月17日 05:46:13

中国新闻网 | 2022年09月17日 05:46:13

原标题：人民币汇率“破7”会有哪些影响？一文看懂

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　　中新网9月17日电 (中新财经记者谢艺观)继9月15日离岸人民币兑美元跌破7.0关口后，9月16日，在岸人民币兑美元亦“破7”，为2020年7月以来首次。　　人民币汇率“破7”意味着什么？会给日常生活、企业出口乃至资本市场带来什么影响？人民币会否持续贬值？　　在岸人民币兑美元走势图。　　人民币汇率“破7”，超出了合理区间？　　央行有关负责人回应人民币“破7”时曾述：人民币汇率“破7”，这个“7”不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；“7”更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落。　　“这种阶段性的短期小幅贬值是正常的，人民币汇率本就是双向波动。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向记者表示，人民币汇率基本在6到7左右波动，“破7”仍然在合理区间范围内，人民币汇率依旧是稳定的。　　这次“破7”源于美国货币政策？　　人民币汇率时隔两年后再次“破7”，在民生银行首席经济学家温彬看来，主要是受到美联储为抑制高通胀而加速收紧货币政策的影响，随着美元指数不断走强，包括人民币在内的非美元货币大多出现了不同程度的贬值。　　近期，美联储多次释放加息信号。美国8月CPI同比上升8.3%，超出市场预期，亦让美国市场上加息议论纷起，最近美元指数再度走强。　　国金证券认为，中美政策利率持续分化下，中美10年期国债收益率自8月5日起再度倒挂并快速走阔，也对人民币汇率形成一定的压制。　　人民币汇率走低将利好出口企业？　　在董登新看来，“人民币适度贬值对刺激国内产品出口或会有所帮助。扩大出口后，对经济增长也会有拉动作用。”　　国金证券也表示，人民币贬值，将进一步提高部分出口占比较高行业的价格竞争性优势。出口业务的海外收入也有望受益于汇兑收益，人民币贬值或将进一步增厚出口导向型企业的利润。　　不过，商务部研究院国际市场研究所副所长白明认为，人民币汇率贬值也是一把双刃剑。出口企业靠人民币汇率贬值增加了收入，但如果使用过多的进口原材料、零部件，很可能也会因为人民币汇率贬值而增加支出。　　人民币贬值对日常生活有影响吗？　　在很多人印象中，人民币贬值后，出国留学、海淘购物等会增加成本。但若只呆在国内，买本国的商品，是不是就没什么影响？　　综合观点看，虽然人民币兑美元汇率贬值对老百姓日常生活及物价影响相对偏小，但全球是个统一的大市场，一些进口原材料等价格上升，会增加企业生产成本，进而影响到商品价格。如果我们购买这些商品，支出也会有所增加。　　不过，人民币兑美元汇率虽有所走弱，但对一篮子货币依然保持稳定。这也意味着，如果我们去以非美元作为主要结算货币的国家留学、购物，或不需付出额外成本。　　人民币兑美元贬值会影响股市？　　平安证券认为，人民币汇率与股票价格均是市场定价的结果，二者的相关性更多体现在是否受到相同因子的影响以及两个市场之间的交叉影响，而非互为因果关系。　　“其中，经济增长、流动性、外部事件等均会影响跨境资本流动以及金融资产的预期收益率，基本面和偶发事件对于汇率和股市的影响趋于同步共振，而流动性的影响各有异同，另外，外资行为波动可能在一定程度上放大A股市场波动。”平安证券称。　　虽然很多人担心，人民币贬值下，资本会外流。但8月结售汇数据显示，境外投资者投资境内债券和股票市场情况持续改善。　　国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英近日表示，货物贸易项下跨境资金净流入延续较高规模，直接投资等渠道外资流入稳中有增。　　现在是买美元、黄金的好时机吗？　　人民币贬值下，该如何配置资产，黄金或美元是不是好选择？　　董登新表示，投资要有长远观念，需从长期走势来做出判断。“目前人民币汇率仍然处在一个稳定的区间，基本上不会对投资者的预期有太大改变。”　　“黄金是跟美元挂钩的，金价的波动和美元汇率的波动具有很强的关联度。简单来说，美元升值，黄金就贬值。”董登新说，目前来讲，黄金仍处在高位，如果美元继续升值，黄金恐大幅贬值，所以投资黄金风险是非常大的。　　“在现在这一特殊时期，现金为王。手中持有现金，随时可在好的低点介入，获得可观的收益。”董登新补充道。　　人民币是否会持续贬值？　　温彬认为，从我国经济基本面看，预计三季度GDP增速较二季度有明显回升，通胀水平温和可控，国际收支状况良好，特别是经常项目和直接投资等国际收支基础性项目保持较高顺差，为人民币汇率稳定和外汇市场平稳运行奠定了基础，人民币不存在持续贬值的基础。　　9月15日起，央行将金融机构外汇存款准备金率从8%下调2个百分点至6%，这是本轮人民币修复高估行情中的第二次下调。　　“复盘近年该工具的操作历史后可以看出，调整外汇存款准备金率有较好的逆周期调节效果。”财通证券分析师李跃博说，如果人民币贬值压力持续，央行的逆周期调节政策工具箱内还有逆周期调节因子、离岸央票、远期售汇风险准备金、外汇储备等可供使用。(完)

编辑：钱景童

责任编辑：刘亮

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人民币兑美元汇率跌破7.2 贬值主要原因和最大风险在哪里 - BBC News 中文

美元汇率跌破7.2 贬值主要原因和最大风险在哪里 - BBC News 中文BBC News, 中文跳过此内容繁分类主页国际两岸英国科技财经视频材料BBC英伦网主页国际两岸英国科技财经视频材料BBC英伦网人民币兑美元汇率跌破7.2 贬值主要原因和最大风险在哪里2022年9月30日图像来源，Getty Images9月28日，离岸美元兑人民币汇率跌破7.2，是2011年有该数据后的人民币的最低值；也是在岸美元兑人民币汇率，自2008年以来的最低值。近期，人民币兑美元不断贬值，9月15日，美元兑人民币汇率突破“7”这个心理关口，然而之后贬值加速，不到两周就突破了7.2。人民币快速贬值也引来中国央行对外汇市场的干预，9月28日起，远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%，但并未阻止当日突破7.2。美联储强势加息下中国挽救经济陷入两难境地美联储加息与股市、房贷和经济“硬着陆”美国通胀暴涨超预期从战争到选举的四大影响分析称，美元大幅上涨的一个重要原因是英国大规模减税政策，致使英镑暴跌。28日晚，英国央行下场救市，宣布临时购买英国长期国债。9月29日，美元兑人民币汇率回到7.15，较最低点上涨逾1000个基点。值得一提的是，人民币兑美元有所贬值，但贬值幅度仅为同期美元指数（美元兑六个主要国际货币汇率的加权平均数）升值幅度的一半；人民币兑欧元、英镑、日元明显升值，在国际货币市场还属于相对强势的货币。“保七”的心理关口图像来源，Getty Images长期以来，人民币兑美元汇率存在“保七”的心理关口。2008年次贷危机时，人民币大幅升值，美元兑人民币汇率从7.8一路下跌到6.8。中国央行为了稳定人民币汇率，盯住美元，使人民币汇率稳定在6.8-6.89。2016年，人民币面临贬值压力，美元兑人民币中间价一度达6.96，中国央行动用大量外汇使汇率停在7元大关之前。此后，市场对“保七”形成心理预期，认为央行会动用政策手段使汇率稳定低于这个数字。因为一旦突破这个关口，可能导致投资者对人民币未来贬值的预期进一步放大，使外资加速撤离，届时稳定汇率的难度将大大增加。2019年8月5日，受当时中美贸易战影响，人民币兑美元汇率破7元关口，创逾11年新低。当时央行官员出面淡化“破七”的意义，称这个“7”不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；“7”更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落，都是正常的。之后人民币在之后升值，一度达到6.3。今年9月15日再次“破七”时市场反映并不强烈，但不到两周急跌到7.2，引起了更多讨论。影响汇率的因素影响汇率的一个重要因素是“供求”关系。对人民币的需求增加，其价值就会提高，也就会升值。除此之外还有其他许多因素，包括：经济：经济强势，货币就会坚挺，因为其他国家要来投资，需要当地货币才能实现，这就会提升需求。储蓄：比如，中国央行加息，涨利率，人民币储蓄和投资的吸引力就会增强，因为回报率更高。这样，对人民币的需求就会增加。美元这一轮升值，就是因为美联储加息导致。国库：官方银行的帐目状况——或者说存了多少钱、欠了多少债——也会影响汇率。投机：汇率受货币投机者——根据对未来事件的期待值买卖货币的人——影响相当大。汇率的当日浮动绝大多数都取决于投机者的动作，或者他们对一个国家经济前景的信心。美元为什么会上涨图像来源，Getty Images既然人民币贬值是因为美元大幅上涨，那么美元为何涨得这么快？因为，美联储近期为了控制通胀而多次大幅加息。美联储加息后，意味着更高的利息回报和金融资产回报，这会导致新兴市场的国际资金，回头流入美国市场。对于新兴经济体而言，美元流出，会使本国货币面临贬值压力，中国就是其中之一。但贬值并非全无好处，对于制造业大国中国而言，人民币贬值就有利于中国外贸订单。因为对于其他国家而言，人民币贬值意味着中国商品变得更便宜，更有竞争力，也就能吸引更多订单。贬值带来的风险对于新兴市场国家而言，货币快速贬值隐藏着巨大风险。比如，在1994年的美联储加息周期中，新兴市场国家货币迅速贬值，其中墨西哥尤甚，货币大幅贬值，市场恐慌情绪蔓延，大量资本从墨西哥流出，国际收支情况恶化，直接导致了墨西哥国内爆发大规模的货币危机。2018年9月，美元走强，也带来了一波新兴市场货币贬值潮。香港中文大学助理教授胡荣分析，深层原因是在2008年金融危机后，新兴市场国家趁着美元贬值，借债较多，远超自身的承受能力。因此当美元升值和利率上升时，他们无力偿还，导致货币和经济的崩溃。就中国而言，人民币贬值可能激发资本外流，或者给资产泡沫带来很大压力，因此中国也不希望人民币贬值过快。川财证券首席经济学家陈雳也撰文分析，人民币贬值会对中国经济社会造成广泛的影响——首先是外资或受到汇率波动加剧的影响流出中国资本市场，其次以人民币计价的资产贬值压力增大，也不利于中国进口产业的长期发展。相关主题内容美国货币市场中國更多相关内容美联储强势加息下中国挽救经济陷入两难境地2022年6月24日美联储加息与股市、房贷和经济“硬着陆”2022年5月19日美国通胀暴涨超预期从战争到选举的四大影响2022年6月15日头条新闻中国人口“灰犀牛” ：如何避免2050年的养老危机2024年3月13日台湾电影《周处除三害》为何在中国大陆拿下票房冠军2024年3月12日耶鲁大学校名的来源：一位在印度从事贪婪奴隶交易的捐赠者2024年3月13日特别推荐以色列有可能“消灭”哈马斯吗？2024年3月5日恒指再近历史低点香港走向“国际金融中心遗址”还是寄望“由治及兴”2024年1月30日北京施压与台湾“断交潮”持续：民众有何看法？邦交国会否“清零”？2024年1月25日碧桂园森林城市：中国开发商在马来西亚建造的“鬼城”2023年12月5日民粹主义还在进一步席卷全球？它对民主构成威胁吗？2023年12月7日中国外商直接投资首次转负外企对中国失去兴趣了吗？2023年11月16日“热辣滚烫”的贾玲何以打破中国电影春节票房纪录2024年2月20日美国大选2024：为何特朗普仍如此受共和党人欢迎2024年1月17日偏离传统叙事用文学和音乐记录自己的第二代台湾裔美国人2024年2月16日热读1台湾电影《周处除三害》为何在中国大陆拿下票房冠军2中国人口“灰犀牛” ：如何避免2050年的养老危机3耶鲁大学校名的来源：一位在印度从事贪婪奴隶交易的捐赠者4金门渔船翻覆事件余波未了两岸海空界线默契逐步失效5中国传将推出延迟退休年龄政策引热议，有学者称“势在必行”最近更新： 2023年2月17日6中国人口下降对世界意味着什么：解答五个关键问题最近更新： 2023年1月26日7俄罗斯新中学教科书鼓励青少年加入对乌克兰作战8追拍艺妓造成滋扰日本京都禁游客入小巷9中国人口加速萎缩背后的四个关键问题10中国外长批评美国对华打压到“匪夷所思”的程度BBC News, 中文BBC值得信赖的原因使用条款隐私政策Cookies联络BBCDo not share or sell my info© 2024 BBC. BBC对外部网站内容不负责任。阅读了解我们对待外部链接的

20年后甚至50年后人民币会贬值吗？贬值到什么程度？ - 知乎

20年后甚至50年后人民币会贬值吗？贬值到什么程度？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册人民币20年后甚至50年后人民币会贬值吗？贬值到什么程度？关注者16被浏览44,608关注问题写回答邀请回答添加评论分享3 个回答默认排序天九湾金融频道金融行业专家，从事金融和贸易领域的专业研究关注1987年，一个普通工人月薪100元，当时一台电视机价格1200元，一斤猪肉价格5角；2017年，一个普通工人月薪4000元，一台液晶平板电视价格2400元，一斤猪肉价格20元；所以同样的人民币，对不同商品而言，购买力是不同的。过了30年，对电视机而言，人民币只贬值了100%；对猪肉而言，人民币却贬值4000%。所以，对不同的商品而言，20年乃至50年后，人民币的贬值情况是不同的，所以不能简单的说会贬值到什么程度，关键要看收入水平，能不能保证与今天对等的生活水平，而生活水平也会水涨船高。以前没有私家车、没有KTV、没有旅游、没有下馆子。所以，收入水平能和生活水平保持基本同步增长，人民币就不能算大幅贬值。发布于 2017-09-21 12:46赞同 1919 条评论分享收藏喜欢收起工猫管家关注人民币在20年后会贬值吗？答案是肯定的，钱永远都在贬值，至于贬值多少则是根据人民的收入水平和生活水平以及银行调整利率的多少来决定的。发布于 2021-01-26 14:28赞同 1添加评论分享收藏喜欢收起

人民币还会继续贬值吗 | 界面 · 财经号

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人民币还会继续贬值吗

人民币很难快速贬值。预计国内物价不会快速上升，如果不出国，居民生活成本和收入仍将保持稳定。

人民币为什么会贬值，未来还会贬值吗？中国居民在人民币贬值过程中会遭受损失吗？人民币还能贬值到7点几，甚至8点几吗？融360房贷将要解答的就是这些问题。

人民币为什么会贬值，未来还会贬值吗

经济学教科书告诉我们，若是一国经济发展好，GDP增速高，则该国货币对其他货币会升值。原因是，该国投资收益率高，外国资金纷纷把外币换成该国本币在该国投资，该国本币就变成了抢手货，自然升值。但这一轮人民币贬值、美元升值却让人感到奇怪：中国的GDP增速2015年为6.7%，美国则是2.4%，显然，中国经济就是增速放缓，也比美国要快啊。

更令人奇怪的是，就算美国经济复苏拉动美元对全球货币的升值，但难以说清的是：在近3几个月，美元对俄罗斯卢布反而没有表现出特别强的升值。美元对巴西雷亚尔的升值也只是从11月才开始。而美元对人民币却是在一直升值。同时，我们也知道，俄罗斯和巴西的经济状况实在是非常差。2015年俄罗斯GDP增速-3.7%，2015年巴西GDP同比下降3.8%，降幅达历史之最。

近3个月美元对人民币汇率走势:

近3个月美元对俄罗斯卢布汇率走势:

近3个月美元对巴西雷亚尔汇率走势:

同样是新兴经济体，经济更差的俄罗斯和巴西，他们的货币反而相对保持坚挺，人民币却大幅下跌，这是什么道理？

原因就是：货币升值或贬值，并非看这个国家的绝对经济实力，而是要看预期。这就像是学生考试：论GDP增长速度，中国经常考第一名，若掉到第二名，则班主任就会请他家长来说道一下；美国可能在十到十五名徘徊，但若有一次冲进前十名，那些在前十名里的同学都会纷纷发来贺电。

而俄罗斯和巴西，虽然看近期的汇率非常稳定，但那是因为，他们国家的货币，早就已经贬值到底了！2年时间，美元对卢布从50升值到65，幅度30%；美元对雷亚尔从2.5升值到3.4，幅度36%。而美元对人民币呢，从6.14升值到6.9，幅度12.3%。

2年来美元对俄罗斯卢布汇率走势：

2年来美元对巴西雷亚尔汇率走势：

2年来美元对人民币汇率走势：

人民币对美元的贬值，换言之，美元对人民币的升值，原因就是中国经济增长放缓，国际金融机构、跨国企业和投资者也对中国经济今后几年的增长率看衰。融360房贷（微信ID：fangdai123）预计，在经历了近十年的升值周期后，人民币贬值时间不会短，未来几年仍将处于贬值期。

中国居民在人民币贬值过程中会遭受损失吗？

看亚洲各国经济增长，普遍低于预期，并不是只有中国一家表现得差。2015年GDP增长率：日本仅为0.4%；韩国2.6%，创3年来新低。泰国2.8%，低于预期；新加坡2%，略低于预期。

增长率最高的是印度，近2年的GDP增长率分别达到7.3%和7.6%。全球范围内，2015年中国紧随其后，GDP增长6.9%。

从GDP来看，印度经济增长势头越来越好。从汇率变化上看，印度卢比对美元贬值的幅度是最小的，2年仅贬值10%，这还是在近期卢比新币换旧币引起的换钞风波引起卢比大幅贬值之后的结果。

2年来美元对印度卢比汇率走势：

想要清楚人民币将贬值到何时，得先明白，货币贬值的利弊。

本国货币贬值，本国出口商品的竞争力提高。一双皮鞋卖给美国人同样是10美元。过去，温州皮革厂能换来60元人民币的收入；现在，10美元能换回70元人民币的收入，温州皮革厂的利润率更高，当然更愿意给员工提高工资、扩大生产。

本币贬值，也造成本国进口商品的难度提高。深圳某厂生产手机需要从美国进口核心零件，零件价格是100美元。过去，花600人民币就能买回来；现在，需要700元人民币。手机生产成本提高了，某厂的资金周转更难，被迫提高售价，销量受到冲击，效益不好了。

进口和出口的影响叠加，企业更愿意做对外贸易，不愿意做国内贸易，导致国内市场的商品数量减少，同时受成本提高影响，国内商品价格提高。这就引起了通货膨胀。商品价格提高，钱会越来越毛，居民会更愿意投资和提早消费，不愿意存钱，所以市场里流通的货币增加。

如果是轻微的通货膨胀，对外国投资者来说，已经持有的本币计价的资产收益率会提高，如房子，他们不会轻易卖掉。但对尚未进场的国外资金来说，此时兑换该国货币、投资该国资产，也是相对比较划算的。所以，轻微通胀有利于吸引外资。

如果轻微通货膨胀演变成严重通货膨胀，国内的纸币越来越不值钱，国家信用没有保障，而投资回报率增长远远跟不上物价的上涨。此时，国内的外资将很快撤离，大量外企把资产卖掉换回外币。因为投资者对收益的预期一般是稳定回报，厌恶风险，所以在严重通胀时，更不会有外国资金进入本国，而且本国的企业还会跑去海外投资。因此，严重通胀会吓跑外资，阻碍本国经济发展。

目前，人民币的贬值是缓慢的。有人说，人民币应该一贬到底，这样市场情绪就稳定了，缓慢贬值损害更多企业的利益；有人说，人民币应该保持缓慢贬值，一贬到底给经济造成的冲击太大。

2016年初央行公布了人民币中间价制定规则，中间价变化取决于两个因素：一是上日收盘价和上日中间价的价差，占50%的权重；二是一篮子汇率稳定要求的人民币/美元的汇率变化，也占50%权重。再加上央行不时在外汇市场的买卖操作，形成了以市场导向为主，央行调控的人民币汇率形成机制。这种机制反应了，央行并不希望人民币快速贬值，但允许人民币缓慢贬值。

对外汇市场影响最大的是非居民持有的中国资产变化。有资料显示，2015年8月11日汇改之前，海外投资者对中国的投资有1861亿美元的流入；之后则是净流出665亿。一进一出相差了2526亿。

缓慢贬值，会刺激越来越多的中国企业、外国企业把人民币换成美元，去境外投资；而那些看好国内市场或没有能力赴海外投资的企业，则持续蒙受损失。如果人民币一贬到底，所有企业都同样受到贬值冲击，留在国内的资金和企业就可以相对公平地竞争。而且，触底后，外资有可能再次回到中国“抄底”。但这样，如果贬值幅度过大，很可能引发严重通货膨胀，中国所有消费者将遭受损失。

印度卢比作死，快速贬值居民难以承受

龙象之争，说得就是中国和印度。他山之石可以攻玉。我们不妨先看看印度卢比的状况。本来，就算外媒普遍觉得印度GDP水分很大，但至少表面上光鲜亮丽，印度卢比也是对美元最坚挺的新兴市场国家货币。但11月，印度中央政府突然搞出“为了惩治腐败”的“换钞风波”：停用旧币，要去居民限期用旧币兑换新币。

印度早有经济学家提出警告：换钞可能导致汇率大跌。但政府并未理会，或者说，印度政府愿意承受汇率下跌的代价。但是，假设同样损失30%的钱，富人可以不在意，但穷人就哭了。而且，换钞之后，就不能用新钞行贿受贿了吗？所以，什么反腐啊，那都是扯淡，说给印度百姓听的，咱们可千万别信。

真实的原因，是这样的：

这些年为了搞GDP发展，印度银行拼命投资建设，过度放贷，现在银行里没钱了，也可以说是国家财政没钱了（毕竟印度的房地产发展不行，没有搞土地财政）。所以，国家被迫用新钞弥补亏空。注意，印度规定是居民要把旧钞存进银行，而原本存在银行里的钱，你现在是不能取出来的，因为取出来是旧钞啊，旧钞不让流通啊。而根据印度央行最新发表的报告显示，从新政策推行以来，新钞发行量仅占市面钞票流通需求的1/7。再者，可能全部兑换成新钞吗？一是很多家庭信息闭塞，可能知道消息后根本来不及兑换。二是很多有钱人为了避税，用旧钞高价买了商品。比如原本100元的东西，富豪花120买了，虽然兑换新钞很难，但商家到时候去银行只要能兑换到110元，就是多赚了。所以，就会有10元钞票在市场上消失了，而印度国库就富余出来10元钱。

因为兑换成本的问题，名义上，1元旧钞等于1元新钞；但实际的市场上，1元旧钞根本不值1元新钞。因此，居民才争着抢着要换新钞。而外资更是看得清楚，由于旧钞不值钱了，导致商品物价上升，印度短期内就会发生严重通货膨胀。因此，外资纷纷撤离，这才导致印度卢布的汇率大跌。汇率大跌反过来又加剧了通货膨胀。

可以说，印度现在的经济恶果，是盲目追求GDP、不节制地货币政策导致的。中国如果能改变“以GDP为核心”的考核标准，警惕货币超发，就能避免人民币危机。

目前，中国居民可以放心，在央行的汇率政策下，即使企业资金在出逃，但人民币很难快速贬值。融360房贷（微信ID：fangdai123）预期，国内物价不会快速上升，如果不出国，居民生活成本和收入仍将保持稳定。

人民币还能贬值到7点几，甚至8点几吗？

引用中国金融四十人论坛高级研究员张斌和常殊昱中国社会科学院世界经济与政治研究所博士后整理数据得出的结论：

如果把布雷顿森林体系解体以后超过15%的货币贬值找义为大幅贬值，共有超过150次的大幅贬值；

如果一个国家没有经常性赤字，没有通货膨胀，这样的经济基本面下还出现大幅贬值的只有屈指可数的7次；

如果没有国际或者区域性外部市场危机，没有出口大宗商品价格剧烈下跌，就只有2次大幅贬值——日本在20世纪80年代、90年代中期分别出现过一次，贬值背景是前期的日元超过40%到50%的升值。

也就是说，新兴经济体的货币，还从未遭遇过大幅贬值。

当然，这并不是说人民币一定不会大幅贬值，但至少，从历史上看，我们不能说在新兴经济体遭遇经济下滑的时候其货币一定会大幅贬值。

从十年来长期看，人民币已经回落到了2008年、2009年水平。彼时，人民币/美元汇率长期维持在6.85，而现在汇率已经突破这个点位。如果以6.85开始贬值，幅度15%计算，最终结果将是7.88。融360房贷预测，2017年开始人民币的贬值速度将放缓，但贬值势头很大可能会在特朗普的第一个4年任期内持续。在未来几年，人民币/美元汇率如果不破8，也会非常接近。

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张明｜人民币兑美元汇率贬值：表现、成因、应对与前景_腾讯新闻

张明｜人民币兑美元汇率贬值：表现、成因、应对与前景

张明系中国社会科学院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任，中国首席经济学家论坛理事

注：本文发表于《清华金融评论》2022年第10期，转载请务必注明出处。由于发表时间问题，本文或未能反映外汇市场最新变化。更新的文章请参见国家金融与发展实验室2022年第3季度人民币汇率季报。

一、表现：贬值不是因为人民币太弱、而是美元太强

2021年底至2022年9月9日，人民币兑美元汇率中间价由6.37下降至6.91，贬值了8.4%。近期人民币兑美元汇率中间价是否会破7，引发了国内外金融市场高度关注。

事实上，今年以来，人民币兑美元汇率显著贬值，根本原因不是人民币太弱，而是美元太强。例如，今年9月初人民币兑CFETS货币篮的汇率指数，基本上与去年年底相当。相比之下，刻画美元相对于其他主要发达国家货币强弱的美元指数，在去年年底至今年9月上旬则上升了13.7%。

2022年是美元狂飙突进的一年。在新冠疫情爆发后，美国政府实施了有史以来最为激进的财政货币刺激方案，且财政刺激主要投放在消费端。从2021年下半年起，随着美国经济的反弹、失业率的下降，以及生产复苏滞后于消费复苏，美国的通货膨胀率急剧攀升。截至2022年7月，美国CPI以及核心CPI同比增速分别达到8.5%与5.9%，显著超出美联储的货币政策目标。国内通胀率的飙升倒逼美联储不得不加快缩减QE、加息与缩表的进度。2022年3、5、6、7月，美联储分别宣布加息25、50、75与75个基点，短短五个月内累计加息225个基点，相当于美联储在2015年至2018年加息幅度的总和。

美联储加息造成美国国内短长期利率均显著攀升，拉大了与其他主要经济体的息差，由此造成的资本流动与货币升贬值预期导致其他主要货币均对美元大幅贬值。例如，2021年底至2022年9月9日，美元指数由95.67上升至108.80，上升了13.7%。同期内，欧元、英镑、日元兑美元汇率分别贬值了11.0%、14.1%与23.9%，这三种货币兑美元汇率均达到最近20年来新低。其中欧元兑美元汇率近期跌破1比1平价，日元兑美元汇率跌破1美元兑140日元大关，均引起了有关各方广泛关注。

欧元、英镑、日元对美元汇率显著贬值，目前来看主要有两个原因。原因之一，是俄乌冲突爆发造成全球大宗商品价格显著上涨，尤其是能源与食品价格。欧元区、英国与日本对大宗商品的进口依赖度均较高，因此这一冲击导致上述经济体面临进口成本上升、贸易赤字增加，从而造成本币贬值压力。原因之二，是美联储陡峭的加息缩表拉大了美国与上述经济体之间的短长期息差。其中，欧洲央行与英格兰央行均选择跟随美联储加息，而考虑到本国经济尚未过热与物价尚未高涨，日本央行选择按兵不动，这是为何今年日元兑美元汇率贬值幅度最大的重要原因。尤其是近期美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行行长会议上做出强硬表态发言后，全球市场对美联储通过加息缩表来遏制通胀的看法由鸽转鹰，从而导致美国10年期国债收益率显著上升，造成其他主要货币对美元的新一轮贬值。

相比之下，人民币兑美元汇率的贬值幅度显著低于欧元、英镑与日元，这说明相比于其他主要货币，人民币兑美元依然保持了相对稳定。这充分说明了，当前这轮人民币兑美元贬值，根本原因在于美元太强。

二、成因：中美利差拉大与短期资本外流

中美10年期国债收益率利差明显拉大，以及由此导致的短期资本外流是导致当前人民币兑美元汇率急贬的最重要原因。

2022年人民币兑美元贬值的最重要原因是中美长期利差的迅速拉大。当前，美国经济增速非常强劲，而中国经济增速较为疲弱。在此背景下，美联储实施了加速从紧的货币政策，例如从缩减量宽规模到连续加息再到加快缩表；而中国央行实施了较为宽松的货币政策，例如今年以来的降准与多次降息。两国货币政策的差异造成了两国长期利率的反向变动，也即美国10年期国债收益率显著上升，而中国10年期国债收益率显著下降。在今年4月份，中美长期利差开始倒挂。到目前为止，美国10年期国债收益率要比中国10年期国债收益率高40-50个基点。

2022年年初至今，人民币兑美元汇率走势呈现出“盘整—急贬—盘整—急贬”的特征。年内人民币兑美元汇率发生两次急贬。第一次急贬是2022年4月20日至5月13日，人民币兑美元汇率中间价贬值了6.1%；第二次急贬是2022年8月15日至9月2日，人民币兑美元汇率中间价贬值了2.2%。这两次急贬期间，第一次出现了中美利差急剧缩小与倒挂，第二次则是美中利差迅速拉大。

中美利差倒挂并不断扩大，这会引发跨境资本从中国到美国的流动，从而压低人民币兑美元汇率。中国面临的短期资本外流在今年二季度就已经变得比较明显了。从高频数据来看，在金融账户中，无论是证券投资还是其他投资（跨境借贷）都出现了比较明显的外流。证券投资的持续较大规模净流出是当前中国国际收支的新现象，这从侧面反映了中国开放国内金融市场的努力。持续的短期资本外流会加剧国内外汇市场上美元供不应求的状况，从而导致人民币兑美元汇率面临贬值压力。

三、应对：容忍适度贬值与依然充足的弹药库

从短期来看，美国的通货膨胀率仍将处于高位，这将倒逼美联储继续实施加息缩表。中国是大型开放经济体，在货币政策与汇率政策的选择上，无疑会以货币政策为主。货币政策要根据国内宏观经济基本面来制定。当前中国经济的主要矛盾是总需求不足，经济增速显著低于潜在增速，存在负面产出缺口。此外，8月份的通货膨胀率明显回落。因此，当前货币政策必须继续保持宽松，不排除进一步降息的可能性。事实上，人民币汇率的稳定性，归根结底取决于中国经济基本面的健康程度。

值得一提的是，当前在全球主要货币都对美元大幅贬值的前提下，人民币兑美元汇率的适度贬值有助于维持人民币有效汇率的平稳，这对于包括出口在内的中国经济而言不是坏事。

7.0虽然是重要的整数关口，但对国内外投资者而言的重要性并没有我们想象中那么强。一方面，在2015年811汇改之后，我们曾经数次跌破7.0，并没有引发人民币兑美元汇率的大幅贬值。另一方面，目前中国央行防范本币汇率大幅贬值的工具箱依然工具多样、弹药充足。

近日，央行宣布，2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。从直接的层面来看，央行下调金融机构外汇存款准备金率，意味着金融机构有更多的外汇资金可以动用，这将有助于改善当前国内外汇市场上美元供不应求的状况，进而缓解人民币兑美元汇率贬值压力。从间接的层面来看，央行此举释放了自己将会努力维持人民币兑美元汇率稳定的信号，有助于增强市场主体对汇率稳定的信心。

中国央行维持人民币兑美元汇率稳定的工具还相当充分，包括并不限于：第一，通过启用逆周期因子来维持人民币兑美元汇率中间价的稳定；第二，加强对短期资本外流的管制。由于中国央行并未全面开放资本账户，因此一旦出现持续大规模资本外流，中国央行可以收紧对短期资本外流的限制，这既可以包括数量限制，也可以包括诸如托宾税这样的价格工具。因此，在中国很难出现人民币汇率贬值预期与短期资本持续大规模外流之间的恶性循环。第三，实施外汇方面的逆周期宏观审慎监管，例如这次下调金融机构外汇存款准备金率就是此类政策的体现之一，其他工具还包括可以提高金融机构远期售汇的风险准备金率等；第四，央行可以在国内外汇市场上出售外汇储备以维持本币汇率稳定；第五，央行可以通过窗口指导，要求主要商业银行短期内不要进行可能导致人民币兑美元汇率贬值的各种操作；第六，在811汇改之后人民币兑美元汇率快速贬值期间，中国央行还曾经通过特定方式来干预香港离岸市场，不让离岸市场与在岸市场的汇率差价变得过大。最后必须指出的是，汇率的稳定源自经济基本面的稳定。通过扩张性财政货币政策来消除产出缺口，让中国经济增速尽快回归潜在增速附近，这才是维持汇率稳定的治本之策。

我们的研究发现，在今年人民币兑美元汇率两次急贬期间，中国央行有选择地在重要时间节点上启用了逆周期因子，但持续时间非常短暂。在人民币汇率第一次急贬期间，今年5月5日和6日，中国央行采用逆周期因子调升人民币兑美元汇率中间价的幅度分别为0.64%和0.39%。在人民币汇率第二次急贬期间，2022年8月30日、9月1日和2日，中国央行采用逆周期因子调升人民币兑美元汇率中间价的幅度分别为0.46%、0.29%和0.22%。

我们的研究表明，今年3、5、6、7月，在美联储宣布加息之后的1-3天内，人民币兑美元汇率中间价都有超预期的变动，这意味着中国央行可以有意采用逆周期因子来对冲美联储加息对本币汇率的负面冲击。例如，美东时间2022年3月16日，美联储宣布加息25个基点，3月17日，中国央行采用逆周期因子调升人民币兑美元汇率中间价的幅度为0.20%。又如，美东时间2022年7月27日，美联储宣布加息75个基点，7月28日，中国央行采用逆周期因子调升人民币兑美元汇率中间价的幅度为0.33%。简言之，在2022年，中国央行似乎已经开始有选择、有节制地启用逆周期因子来维持人民币兑美元汇率的基本稳定。

不过，正如我们此前的研究所指出的，逆周期因子的调节虽然能够稳定人民币兑美元汇率的短期波动，但也会增加人民币兑美元汇率形成机制的不确定性，甚至在一定程度上影响外汇远期市场的发展。因此，我们并不建议中国央行主要通过逆周期因子来稳定汇率。

一旦短期内人民币兑美元汇率面临持续较快贬值压力，中国央行一方面应该继续容忍人民币兑美元汇率的适度贬值、增强人民币汇率形成机制弹性。事实上，近年来，中国央行对人民币汇率波动的容忍程度已经明显提高，人民币兑美元汇率在较长时间里已经呈现出清洁浮动的特征。另一方面中国央行应该综合运用外汇宏观审慎管理工具、资本流动管理、前瞻性预期引导等手段来维持本币汇率稳定。

四、展望：人民币兑美元汇率有望先贬后升

今年人民币兑美元汇率走势，的确与美元指数走势高度相关。要评估美元指数走势，主要得看美国与欧元区、日本与英国的相对境况。当前欧元区、英国与日本饱受俄乌冲突导致的能源价格暴涨的影响，短期内面临的滞胀压力远大于美国。由于实现了能源自给，目前美国经济抵御外部冲击的能力事实上更强。这就意味着，在未来一段时间内，美元指数有望持续在高位盘整，不排除继续上升的可能性，例如在100-115的区间内波动。一旦美元指数继续走高，则人民币兑美元汇率将继续面临贬值压力。

在2022年的剩余时间内，人民币兑美元汇率可能在7.0-7.4区间内波动。笔者认为，由于以下两方面原因，2023年下半年，人民币有望对美元显著反弹：其一，本轮美联储加息周期可能将在2023年第二季度结束；其二，2023年中国经济增速有望显著反弹，而美国经济增速可能明显下行。

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人民币贬值空间还有多大，距成为国际货币还有多远？

币贬值空间还有多大，距成为国际货币还有多远？首页 > 新闻 > 一财号分享到：微信微博QQ分享到微信打开微信，点击底部的“发现”，使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。人民币贬值空间还有多大，距成为国际货币还有多远？ 2023-07-04 16:04:20 作者：芮萌 ▪ 中欧国际工商学院责编：蔡嘉诚大V有话说 | 对于人民币汇率破7不用过分焦虑，我们判断人民币当前的贬值只是一个脉冲式的贬值，后续汇率持续贬值的风险和空间较小。 01

汇率再破“7”原因几何

近期人民币出现了一波快速贬值，年内首次破“7”，最低下探到了7.28（截至7月3日）。在我们看来，这次的人民币贬值是一次叠加了海内外因素的脉冲性贬值。

首先，从海外来看，近期美元指数异常坚挺，这离不开两方面因素的推动。第一是经济韧性的推动。美国5月新增非农就业33.9万人，远高于市场预期的19.5万人，3月和4月新增非农就业总共上修9.3万人，整体依旧呈现出偏强特征。根据美国亚特兰大联储GDPNow模型6月8日的最新预计，美国第二季度实际GDP环比折年率2.2%，衰退预期也理应推后。美国经济软着陆的可能性增加使得美债长端利率出现了上行，推动了美元指数升值。第二则是危机恐慌所致。前期美债上限的临近以及谈判初始阶段的不顺使得市场的避险情绪再起，同样推动了美元指数的短期上行。

其次，从国内来看，弱复苏下修复动能的不稳固使得经济数据出现了冲高回落的情况，弱现实与强预期的预期差使得市场对于中国经济修复的信心减弱，触发了人民币贬值。结合具体数据来看，2023年以来中国经济的修复进程并不平稳，PMI和社融数据出现了冲高回落，目前PMI已经连续两个月（4月和5月）回落到了荣枯线以下。社融增速较为疲软，4月和5月分别新增社融1.22万亿（市场平均预期1.72万亿）和1.56万亿（预期1.99万亿），连续两个月大幅低于预期。CPI和PPI保持在低位区间运行，CPI连续3个月不足1%，PPI在5月更是出现了-4.6%的下滑，内需较弱仍是当前中国内生动能无法释放的关键，市场对于经济复苏的不确定性和担忧在低于预期的数据下不断强化，拖累人民币破7。

不过，对于人民币汇率破7不用过分焦虑，我们判断人民币当前的贬值只是一个脉冲式的贬值，后续汇率持续贬值的风险和空间较小，主要原因如下。

首先，美国加息周期可能结束。美联储6月议息会议维持利率水平不变，符合市场预期。美国制造业PMI已经连续7个月低于荣枯线水平，5月更录得46.9的阶段新低。美国5月CPI大幅降至4.0%，意味着在当前5.00%~5.25%的基准利率下，美国实际利率已经有效转正，并且超过1%，为2009年9月以来最高水平。货币紧缩对于实体经济的效果逐渐显现，使得后续加息的必要性降低。

其次，从中国经济的角度来说，中国经济本身仍处在弱复苏的进程当中，市场担心的衰退风险更多的是对于复苏进程过于乐观的预期差。中国经济的复苏进程反复除本身需求较弱的原因以外，还有政策的出台相对克制的原因。随着央行在6月13日调低了7天逆回购利率10BP至1.9%，下调常备借贷便利利率10BP，按照利率曲线显示MLF和LPR也会随之下调，央行开启降息。降息可能使得汇率短期内受到进一步的压力，但汇率的弱势主要是因为中国经济低迷而带来的，降息有助于带动经济修复，使得人民币再度进入升值通道。

再次，央行政策调控工具箱储备充足。央行对于汇率当下政策无明显的引导和调控意图，市场分析机构普遍估计逆周期因子变量没有发生大的变化。此外，央行其他的汇率调控工具也尚未动用。央行对汇率调控的工具箱中包含了诸如中间价窗口指导、调控掉期点、逆周期因子、增加外汇衍生合约保证金、大行干预即期市场、缩减离岸人民币池子、加强资本管制、强制部分央企结汇等，目前来看均未动用，政策工具箱储备充足。

去美元化持续发酵

从长期来看，去美元化仍在持续发酵，根据谷歌数据显示，关于“去美元化”（Dedollarisation）的搜索指数在今年4月达到100分，创下2004年有数据以来最高值。美元在全球外汇储备中的份额也从2015年的高位65.8%持续下降至2022年的58.4%。在美元全球外储占比下降的大势下，美元指数终将呈现贬值。

回顾历史，近代以来大约经历了四轮全球范围内的货币体系的演变，分别是狭义金本位制体系、广义金本位制体系、布雷顿森林体系和牙买加体系。

当前以美元为核心货币的牙买加体系不可避免地面临着各种问题：

其一，美国超发货币，导致其他国家持有的美元储备面临贬值风险。美联储自2008年国际金融危机以来实施了多轮量化宽松政策，其总资产由不到1万亿美元暴增至近9万亿美元，导致美元在全球范围内泛滥、通胀蔓延，造成经济过热等现象。

其二，美国的货币政策对其他国家，尤其是新兴经济体产生了严重的外溢影响。美国收紧货币政策时，资本从新兴经济体中回流，从而引发大宗商品价格暴跌、汇率快速贬值等危机。20世纪80年代的拉美债务危机、90年代的亚洲金融危机等，都与美国货币政策有着千丝万缕的联系。

其三，作为建立于美元信用之上的体系，美元的供给由美元信用决定，因此存在着“满足世界流动性需求”和“维持美元信用”的“新特里芬难题”。一方面，如果美元在全球的流动性不能够满足快速发展的新兴市场需求，全球经济可能面临通缩风险；另一方面，如果为了满足世界流动性需求，美债发行规模不断扩张，一旦美国行至X日，美债违约将会导致美元陷入信用危机。

尽管目前的国际货币体系有着不可调和的矛盾和缺陷，但其他货币仍难以撼动美元的国际中心地位。然而俄乌冲突爆发后，美国联合其他西方国家冻结了俄罗斯约3000亿美元的黄金和外汇储备，同时限制俄罗斯的美元交易，致使俄罗斯无法动用外汇储备清偿外债，并于2022年6月发生了外债违约事件。一系列针对俄罗斯的金融制裁引发了国际市场的担忧，美元武器化对于美元在国际上的公信力造成了严重损害，“去美元化”的呼声甚嚣尘上。这也让人民币国际化迎来历史机遇。

经济全球化趋缓，区域化合作更紧密则是人民币国际化的另一大推手。2008年全球金融危机后，全球化的速率趋缓；近年来的新冠疫情和俄乌冲突进一步强化了各国对于供应链安全的重视，出现了逆全球化的趋势。全球出口占GDP的比重由2008年的25.2%震荡走弱到了2021年的23.2%。全球国际直接投资占GDP的比重也由2008年的3.3%，下降到了2021年的1.6%。与此同时，区域经济合作进程则得到了加快，以亚太地区为例，2018年CPTPP（《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》）正式生效，2020年RCEP（《区域全面经济伙伴关系协定》）正式签署，等等。

根据中国人民银行发布的《2022年人民币国际化报告》，货币国际化被定义为一个国家或地区所发行的货币在该国或地区之外成为具有计价单位、交易媒介和价值储藏功能的货币。具体来说，货币国际化反映在支付货币、投资货币、融资货币和储备货币等国际货币功能上。为衡量人民币的国际化程度，央行在参考相关货币国际化指数和SDR审查指标的基础上，构建了货币国际化综合指数。央行的货币国际化综合指数包含四个一级指标，分别反映支付货币、投资货币、融资货币和储备货币功能。在二级指标中，用全球支付货币份额指标衡量支付货币功能；用国际银行业对外负债、外汇交易市场份额、外汇即期交易使用份额、利率衍生品市场份额指标衡量投资货币功能；用全球贸易融资货币份额、国际银行业对外债权、国际债券发行比例指标衡量融资货币功能；用全球外汇储备币种构成指标衡量储备货币功能。

央行货币国际化指数的结果显示（见图6），近年来人民币国际化指数总体呈上升态势。截至2022年第一季度，人民币国际化综合指数为2.86，同比上升14%。同期，美元、欧元、英镑、日元等国际货币国际化指数分别为58.13、21.56、8.87和4.96。

支付功能上，2021年人民币跨境收付金额36.61万亿元，其中，经常项目收付金额为7.95万亿元，占比21.7%；资本和金融项目收付金额28.66万亿元，占比78.3%。具体而言，直接投资、证券投资、其他投资分别占资本项目收付金额的20.2%、74.2%和5.6%。从历年人民币跨境收付金额的图中可以看到，经常项目即贸易结算带来的人民币跨境收付规模虽有所扩大，但更主要的增量规模来源于资本和金融项目，尤其是证券投资。可以看到，伴随我国资本市场的不断发展，人民币资产对境外投资者保持较高吸引力。尽管偶有反复，从趋势上看境外主体持有境内人民币股票、债券等金融资产的规模不断上升，外资流入境内资本市场的规模持续扩大，成交规模和定价能力边际提升。

融资功能上，离岸人民币债券的发行规模基本维持在一定水平，存量总额实现稳步增长。在欧美央行大幅加息的背景下，更多市场主题转向使用人民币融资。据Wind统计，2021年和2022年离岸人民币债券的发行总额分别为2274亿和2218亿元，截至2023年4月6日，离岸人民币债券存量总额达到5213亿元，较2022年底增长8.2%。

储备功能上，根据国际货币基金组织（IMF）数据，截至2022年一季度，全球央行持有的人民币储备规模为3363.86亿美元，人民币在全球外汇储备中占比为2.88%，较2016年人民币刚加入特别提款权（SDR）时提升1.80个百分点，在主要储备货币中排名第五位。据不完全统计，有80多个境外央行或货币当局将人民币纳入外汇储备。

从区域表现来看，首先是中国与其他金砖国家的双边货币合作取得重大突破。金砖国家是新兴经济体的典型代表，人民币在金砖国家的使用具有示范效应。比如今年3月，巴西与中国达成协议，双方直接以本币进行贸易结算，取消使用美元作为中间货币。

其次是中国与中东地区国家的双边货币合作取得新突破。中东地区能源储备丰富，而中国是重要进口国，双边货币合作具有重要意义。今年3月，中国、沙特和伊朗签署三方联合声明，沙特和伊朗也达成世纪和解。这一事件推动了中国进出口银行与沙特国家银行落地首笔人民币贷款合作，为人民币在中东投融资市场使用的打开了前景。

再次是人民币在东盟地区的使用全面扩展。6月2日，RCEP正式对菲律宾生效，至此RCEP已对15个成员国全部生效，全球最大的自贸区将进入全面实施新阶段。2022年，东盟已连续3年成为中国的第一大贸易伙伴。过去10年，中国与东盟之间跨境人民币收付增长近20倍，占同期人民币跨境收付的份额仅次于中国香港，东盟的新加坡、越南、马来西亚都是使用人民币结算较多的国家。绝大多数东盟国家已将人民币纳入其外汇储备。

此外，人民币在欧洲的使用也取得了新进展。今年3月，中海油和法国道达尔完成了首单以人民币结算的进口液化天然气采购。

人民币国际化仍需努力

虽然人民币国际化取得了不错的进展，我们仍要深刻地认识到人民币国际化仍在初级阶段。根据货币国际化的发展规律，货币国际化必须经历周边化—区域化—全球化三个发展阶段，人民币国际化仍有诸多需要努力的地方。

首先要大力推动人民币在跨境大宗商品交易中的计价和结算。2021年，原油、铁矿石、铜、大豆等主要大宗商品贸易跨境人民币收付金额合计为4054.7亿元，同比增长42.8%。近期，深圳前海联合交易中心（QME）表示，将在天然气、原油等品种寻求突破，争取用5年左右时间，达到大宗商品跨境贸易年人民币结算量5000亿元人民币，不断扩大在国际大宗商品市场定价中的影响力。

其次要加大向境外投资者提供人民币资产的力度，保持人民币资产对全球投资者的较高吸引力。截至2021年末，境外主体持有境内人民币股票、债券、贷款及存款等金融资产金额合计为10.83万亿元，同比增长20.5%，其中人民币债券于2018年后成为境外主体持有的最大规模的资产，中国债市也被纳入彭博巴克莱全球综合指数。不过目前人民币资本账户的开放度还比较低，可以率先发展离岸人民币市场，央行发行离岸人民币央票力求常态化，一方面满足国际投资者对人民币资产的配置需求，另一方面完善离岸人民币收益率曲线。

再次要重点针对RCEP区域和“一带一路”沿线国家，加快金融基础设施的建设。2021年，中国与“一带一路”沿线国家人民币跨境收付金额为5.42万亿元，同比增长19.6%，占同期人民币跨境收付总额的14.8%。其中，货物贸易收付金额9982.71亿元，同比增长14.7%；直接投资收付金额6225.64亿元，同比增长43.4%。中国与“一带一路”沿线国家的人民币跨境收付金额有望随着双方经贸往来的加深稳步增长。此外，“一带一路”的高质量发展，也为我国推广CIPS系统等金融基础设施建设创造条件。

从更加长期的角度来看，数字货币对于现行的国际货币体系也可能构成一定挑战。中国的数字货币发展也正在加速，数字人民币可以助力人民币跨境支付降低对SWIFT系统的依赖，进一步推动人民币国际化的进程。2014年，中国成立法定数字货币研究小组，2019年数字人民币开启第一批试点测试。数字人民币目前仅作为零售型的央行数字货币，定位M0。目前，数字人民币试点范围已扩大至17个省（市）的26个地区。截至2021年末，数字人民币试点场景已超过808.51万个，累计开立个人钱包2.61亿个，交易金额875.65亿元，试点有效验证了数字人民币业务技术设计及系统稳定性、产品易用性和场景适用性。

数字人民币的阶段性试点成功也给予了央行信心，可以利用这一工具来开展去中心化的跨境支付结算。据悉，中国人民银行数字货币研究所正与香港金管局研究使用数字人民币进行跨境支付的技术测试；同时，该研究所还和香港金管局、泰国中央银行等联合发起了多边央行数字货币桥（m-CBDC Bridge）的研究项目，旨在探索利用分布式账本技术实现央行数字货币对的跨境交易全天候同步交收。由此可见，一个由多国央行主导的、基于各国央行数字货币的跨境支付结算网络已初具雏形。这一网络大致可以被认为是一个由通过各国央行审批下辖银行所构成的联盟链，参与的银行可以利用分布式账本技术完成去中心化的数字货币跨境交易结算。

我国可以更加积极地投入多边央行数字货币桥的建设，并且努力让更多的央行参与该支付网络的共同研究，提升金融基础设施的跨境支付能力，从而解决跨境支付中的效率低、成本高及透明度低等难题。一旦该网络最终成形，跨境的支付结算便可不再受到SWIFT式的单一中心的辖制，跨境交易的安全也将得到有效的保障，也将有利地推动人民币国际化的进程。

（芮萌为中欧国际工商学院金融与会计学教授）

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人民币连续贬值，央行果断出手，释放哪些信号？

来源：第一财经 | 2022年04月26日 05:26:10

第一财经 | 2022年04月26日 05:26:10

原标题：人民币连续贬值，央行果断出手，释放哪些信号？丨火线解读

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　　据央行网站4月25日晚间消息，为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%。　　此前，央行曾两次上调整外汇存款准备金率，分别在6月15日和12月15日，每次上调幅度为2个百分点，12月15日调整后，外汇存款准备金率由7%提高到9%。　　消息公布后，离岸人民币兑美元短线拉升300点，现报6.5911。　　有助于稳定人民币汇率　　中信证券首席经济学家明明表示，近期人民币汇率波动较大，通过下调外汇存款准备金率，将有助于增加市场外汇供给，实现外汇的供需平衡，有助于稳定市场的预期，也有助于稳定人民币汇率，从而对整个金融市场的稳定发挥积极的作用。　　前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，此举增加了金融机构投放外汇的量，从而有利于提振人民币汇率走势，以期扭转之前持续多日大幅贬值的人民币汇率。　　杨德龙表示，这轮人民币贬值究其原因就是中美货币政策偏差比较大，美联储释放出鹰派加息信号，美元指数持续走强并突破100关口。这导致非美货币出现不同的跌幅，其中日元跌幅巨大，日元对美元汇率创下20年来的最低值，并在上周一度逼近130关口。从3月初至今，日元对美元贬值幅度已经达到10%。　　相对而言，人民币汇率走势较为坚挺，这主要是由于我国经济长期增长的韧性依然较强，长期向好的态势没有根本性的改变，人民币资产具备长期投资价值，这些基本面的因素称为支撑人民币汇率的一个基础。　　重回“6.5时代”　　4月25日，离岸人民币对美元汇率接连跌破6.53、6.54、6.55、6.56、6.57、6.58、6.59和6.6关口。　　同日，人民币对美元即期汇率日间收盘报报6.5544，较上一交易日跌669个基点。人民币对美元中间价较上一交易日调降313个基点，报6.4909。　　关于人民币连续贬值，平安证券首席经济学家钟正生分析指出，主要原因有四点：　　一是出口景气出现从高速向中速回落的更多迹象；　　二是中国经济下行压力阶段性加大影响外资流入，3月以来接连出现俄乌冲突爆发、中概股监管问题、美联储启动快加息等外部冲击，再加上疫情的因素；　　三是美元指数“破百”对人民币汇率形成压力；　　四是汇率在中美货币政策分化中发挥更多调节作用，中国货币政策应该、也能够做到“以我为主”，其中的关键就是让人民币汇率发挥更多调节内外均衡的作用。　　如何看未来人民币汇率　　国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英上周五在发布会上表示，从历史经验看，美联储货币政策调整特别是加息通常会对各国跨境资本流动产生溢出影响。但是，受到冲击比较大的主要是一些基本面有短板和弱项的经济体。就中国来讲，近年来中国外汇市场韧性不断增强，有基础和有条件适应本轮美联储政策调整。　　“对未来人民币汇率的看法。我们觉得还会呈现双向波动，并且会在合理均衡水平上保持基本稳定。中国经济韧性比较强，长期向好的发展态势没有改变，国际收支结构稳健，经常账户保持合理规模顺差，人民币资产还是具有长期投资价值，这些都会为人民币汇率基本稳定提供根本支撑。”王春英说。　　兴业研究研报指出，目前结汇盘呈观望态势、购汇盘主导了人民币汇率变动。在相对基本面和跨境资金尚未出现根本性扭转前，美元兑人民币趋势性升值行情将延续，但速率可能发生变化。考虑到本轮美元指数牛市已近尾声、未结汇需求仍大，人民币调整的压力较前两轮要小。　　太平洋证券认为，短期(二季度)贬值压力仍然存在，贬值至6.6附近能够稳住。但中长期看(下半年)，人民币兑美元可能重新升值，全年走出双向波动的局势。　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，人民币汇率短期波动不改平稳运行格局，人民币有望在均衡水平附近强势双向波动。从中长期看，我国金融服务市场潜力巨大，人民币资产吸引外资流入趋势未变。

编辑：钱景童

责任编辑：刘亮

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二、成因：中美利差拉大与短期资本外流

中美10年期国债收益率利差明显拉大，以及由此导致的短期资本外流是导致当前人民币兑美元汇率急贬的最重要原因。

三、应对：容忍适度贬值与依然充足的弹药库

四、展望：人民币兑美元汇率有望先贬后升

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